أول سؤال يُطرح في بداية أي عملية استحواذ في ألمانيا، وهو كيف ستبدو الصفقة في النهاية؟ فعادة ما تكون عملية شراء شركة مدرجة في بورصة فرانكفورت أمراً معقداً، حيث تضغط صناديق التحوط لرفع السعر، بينما يرافق ذلك احتجاجات من العمال والساسة. لكن العرض الذي قدمته شركة بترول أبوظبي الوطنية "أدنوك" بقيمة 12 مليار يورو (13 مليار دولار) للاستحواذ على شركة "كوفيسترو" (Covestro AG) قد يتجنب هاتين العقبتين، ويمهد الطريق لمزيد من الاستحواذات مستقبلاً.
"أدنوك" تتجاوز العقبات الألمانية
التحدي الأول الذي تواجهه مثل هذه الصفقات هو الجانب التقني. فغالباً ما يسعى مقدمو العطاءات، سواء من الشركات أو المستثمرين في الملكية الخاصة، إلى الاستحواذ على 75% من أسهم الشركة الألمانية المستهدفة، وهو المستوى الذي يتيح لهم تنفيذ اتفاقية هيمنة تمكنهم من التحكم الكامل في استراتيجية الشركة والوصول المباشر إلى الأموال المتدفقة عليها. ويسمح هذا للمستثمرين في عمليات الاندماج بإجبار مقدمي العروض على دفع المزيد للحصول على الحصة المتبقية التي تضمن هذه الهيمنة.
لكن على عكس المعتاد، "أدنوك" ليست مشترياً تقليدياً من القطاع يسعى إلى إدارة "كوفيسترو" بشكل مباشر، أو تحقيق التكامل من خلال دمجها مع عملياته الأكبر حجماً. بالعكس، ترغب "أدنوك" في الإبقاء على الإدارة الحالية والاستمرار في تنفيذ الاستراتيجية الحالية للشركة، وتهدف من وراء الصفقة إلى تنويع أعمالها عبر اختراق قطاع الكيماويات والابتعاد عن النفط.
علاوة على ذلك، لا تحتاج "أدنوك" إلى السيطرة على الأموال المتدفقة إلى "كوفيسترو" لتمويل الديون كما هو الحال في عمليات الاستحواذ التقليدية من قبل مستثمري الملكية الخاصة. بل على النقيض أيضاً من ذلك، ستضخ الشركة 1.2 مليار يورو، وبالتالي يمكنها التخلي منذ البداية عن السعي لإبرام أي اتفاقية هيمنة، والاكتفاء بحصة 50% زائد سهم واحد. ومن المحتمل تقديم عرض لاحق لشطب "كوفيسترو" من البورصة، لكن هذه الصفقة قد تكون أقل إثارة للجدل مقارنة بعمليات الاستحواذ السابقة في ألمانيا.
تقييم صفقة "كوفيسترو"
فيما يتعلق.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من اقتصاد الشرق مع Bloomberg
