توقع غولدمان ساكس أن يكون 2026 عامًا محوريًا لأسواق السلع، وأكد الرئيس المشارك لأبحاث السلع العالمية في غولدمان ساكس، دان ستروفين، لفوربس الشرق الأوسط أن النفط سيتجه إلى الانخفاض، بينما يستعد الذهب للارتفاع، وقد تشهد الفضة تقلبات كبيرة خلال العام المقبل.
جاءت تصريحات ستروفين على هامش زيارته الأخيرة إلى قطر والإمارات في نوفمبر/تشرين الثاني 2025، مع رسم صورة واضحة لتوقعات أسعار السلع وللمخاطر والفرص المتوقعة في 2026.
ضغوط النفط واقتصادات الخليج أكد ستروفين أن سوق النفط يشهد حاليًا استمرار موجة من الإمدادات العالمية في عامي 2025 و2026 وهو ما سيضغط على الأسعار ويدفعها نحو الانخفاض في العام المقبل. وتوقع تراجع متوسط أسعار خام برنت في التعاقدات الآجلة إلى 56 دولارًا للبرميل في 2026، بحسب السيناريو الأساسي لتوجهات أسعار النفط.
جدير بالذكر أنه تم تداول عقود برنت الآجلة لشهر فبراير/شباط 2026 عند نحو 62.1 دولار في 10 ديسمبر/كانون الأول 2025، بانخفاض 12.9% مقارنة بنهاية 2024، وفقًا لبيانات بورصة إنتركونتننتال إكستشينج (ICE) .
ومع هذا المسار المنخفض للأسعار، يشير ستروفين إلى ضرورة تكيّف اقتصادات الخليج المعتمدة على النفط مع تراجع الأسعار قائلًا: "تمتلك الدول الأساسية في أوبك بالمنطقة عدة استراتيجيات للتعامل مع فترة انخفاض الأسعار مؤقتًا، تشمل الاعتماد على الاحتياطيات المالية الضخمة، والاقتراض، وإعادة ترتيب أولويات الإنفاق. وهناك نقطة مهمة أخرى وهي أن أحجام الإنتاج ترتفع. ورغم انخفاض الأسعار نسبيًا، إلا أن الأثر يُعوّض جزئيًا بزيادة الإنتاج."
تضم أوبك حاليًا 12 عضوًا، منها 3 دول فقط في الخليج هي السعودية والكويت والإمارات. وعلى مستوى المنطقة، تتقدم الدول في مسار تنويع الاقتصاد، لكن بوتيرة متفاوتة. وبحسب البنك الدولي، تتصدر البحرين والإمارات بمساهمات للقطاعات غير النفطية تتجاوز 80% و70% من الناتج المحلي على التوالي خلال العقد الماضي، فيما تظهر سلطنة عمان وقطر تنويعًا متوسطًا لكنه متقلب. بينما تتراجع السعودية والكويت عند نحو 50% للاقتصاد غير النفطي. ورغم هذه التفاوتات، يشير غولدمان ساكس إلى أن نمو الناتج غير النفطي يبقى قويًا عبر المنطقة.
ويتوقع ستروفين ارتفاعًا كبيرًا في صادرات الغاز الطبيعي والغاز الطبيعي المسال من قطر خلال السنوات المقبلة.
وعلى نطاق عالمي، يتوقع أن ترتفع صادرات الغاز الطبيعي المسال بنسبة 50% بين 2025 و2030، على أن تكون الولايات المتحدة وقطر أكبر المساهمين في هذا النمو.
وبشكل عام، يرى ستروفين أن السوق الحالية تعيش بيئة أسعار نفط منخفضة مدفوعة بالإمدادات، مع بقاء نمو المعروض العامل الأساسي المؤثر على الأسعار في السيناريو الأساسي. ويشير إلى مرونة الطلب، مع نمو الطلب العالمي على النفط بمقدار 1.1 مليون برميل يوميًا هذا العام و1.2 مليون العام المقبل.
ويقول إن نمو المعروض القوي يأتي من عدة مصادر، منها الدول المنتجة في المياه العميقة مثل البرازيل وغويانا، إضافة إلى زيادات من دول أوبك الأساسية. ويعتقد ستروفين أن ذلك سيدفع نموًا قويًا للمعروض، ما يضع ضغوطًا إضافية على الأسعار تدفعها نحو الانخفاض.
عوامل عدم اليقين يضيف ستروفين أن أكبر مصدر لعدم اليقين في توقعات أسعار النفط في 2026 يأتي من وضع الإمدادات الروسية شديد التقلب. ويشير إلى أن إنتاج روسيا يتراجع بوتيرة حادة منذ الربع الثاني من العام. ويفترض السيناريو الأساسي استمرار هذا التراجع، لكنه يؤكد أن التوقعات تعتمد بشكل كبير على تطورات العقوبات والصراع الروسي الأوكراني.
ويقول: "أعتقد أن هذا الصراعـ هو أكبر مصدر لعدم اليقين في الإمدادات العالمية، وبالتالي في توقعات أسعار النفط وقد يستقر الإنتاج الروسي إذا رُفعت العقوبات، أو ينخفض أكثر إذا طُبّقت العقوبات بشكل صارم."
أما الخطر الثاني فهو الدورة الاقتصادية العالمية واحتمالات الركود. ويشير إلى أن السيناريو الأساسي لغولدمان ساكس يتوقع نموًا عالميًا قويًا العام المقبل، مع تسارع نمو الاقتصاد الأميركي مع تراجع أثر الرسوم الجمركية، وتنفيذ التخفيضات الضريبية، ودعم الأوضاع المالية الأسهل. لكنّه يلفت إلى أن سوق العمل الأميركية تُظهر ضعفًا، مع ارتفاع البطالة إلى أعلى مستوى في 4 سنوات.
ويلفت إلى ارتفاع عمليات تسريح الموظفين، ما قد يفاقم ضعف سوق العمل ويشكل مخاطر هبوطية على الطلب العالمي على النفط والأسعار. أما الخطر الثالث فهو الإمدادات من المنتجين الذين يعانون من التوترات الجيوسياسية خاصة إيران وفنزويلا، حيث يبقى الوضع غير مؤكد ويتصق بعدم اليقين.
ارتفاع أسعار الذهب.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من فوربس الشرق الأوسط
