في تاريخ سوق الفضة، لم تتجاوز الأسعار مستوى 40 دولاراً للأونصة سوى في فترات وجيزة ونادرة قبل العام الماضي. لكن يوم الجمعة، شاهد المتداولون المنهكون في ذهول كيف هوى المعدن الثمين بمقدار مماثل خلال أقل من عشرين ساعة فقط.
على مدى أسابيع، ظل المتعاملون في أسواق المعادن يسهرون أمام الشاشات، يراقبون أسعار الذهب والنحاس والقصدير وهي تنفصل على ما يبدو عن جاذبية أساسيات العرض والطلب، مدفوعة بموجة من السيولة الساخنة التي ضخها مضاربون من الصين.
ثم، وخلال ساعات معدودة، تحولت الموجة الصاعدة إلى أحد أكثر الانهيارات درامية في تاريخ أسواق السلع، فقد انخفضت أسعار الفضة بنسبة 26% يوم الجمعة، في أكبر تراجع مسجّل لها على الإطلاق، بينما تراجع الذهب بنسبة 9% في أسوأ يوم له منذ أكثر من عقد. أما متداولو النحاس فكانوا لا يزالون يعانون من صدمة قفزة مفاجئة تجاوزت 14500 دولار للطن، لتتبخر لاحقاً بالسرعة ذاتها.
أسباب انهيار أسعار المعادن المفاجئ خلال مسيرتي المهنية، لم أشهد فوضى كهذه من قبل"، وفق دومينيك سبيرتسل، رئيس قسم التداول في شركة "هيراوس" (Heraeus) لتكرير المعادن الثمينة. أضاف: "الذهب رمزٌ للاستقرار، لكن تحركًا بهذه الحدة لا يُعد رمزاً للاستقرار".
: ضغط "جاما" يُفاقم أكبر هبوط لأسعار الذهب منذ عقود
تمثلت الشرارة التي أطلقت الانهيار يوم الجمعة في إعلان الرئيس الأميركي دونالد ترمب عزمه ترشيح كيفن وارش لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ما أدى إلى ارتفاع الدولار. لكن كثيرين حذروا مسبقاً من أن أسواق المعادن أصبحت منهكة ومبالغاً فيها بعد أسابيع من المكاسب المتواصلة. رغم ذلك، فقد كان حجم وسرعة التراجع مذهلين، لا سيما في سوق كبيرة وذات سيولة مرتفعة مثل سوق الذهب.
عمل متداولو المعادن في أوروبا وأميركا على مدار الساعة، غير راغبين في تفويت جلسات التداول الآسيوية حيث شهدت أكبر التحركات، حتى إن بعضهم تداول خلال الرحلات الجوية الطويلة. وفي مؤتمر العملات العالمية الذي انعقد في ألمانيا الأسبوع الماضي، وقف التنفيذيون يحدقون في هواتفهم بصمت بينما كانت الأزمة تتكشف.
تقلبات قياسية وصفت الأسواق يوم الجمعة بأنها "شبه عمودية" و"مجنونة"و لا يمكن التداول فيها" حسبما كتبت رئيسة استراتيجية المعادن في شركة إم كي إس بامب" (MKS PAMP) نيكي شيلز. كما رأت أن يناير 2026 "أكثر الشهور تقلباً في تاريخ المعادن الثمينة".
بدأ صعود الذهب منذ عدة سنوات مع سعي البنوك المركزية لتنويع احتياطاتها بعيداً عن الدولار، وتسارع العام الماضي بدخول المستثمرين الغربيين في ما يُعرف بـ"تجارة التراجع النقدي".
لكن في الأسابيع الأخيرة، دخلت المضاربات مرحلة جنونية بقيادة مستثمرين صينيين من الأفراد وحتى الصناديق الكبرى، ما دفع أسعار المعادن من النحاس إلى الفضة نحو مستويات قياسية. مع اشتداد ارتفاع الأسعار، مستشارو تداول السلع المعتمدون على تتبّع الاتجاه اندفعوا إلى السوق، ما أضاف مزيداً من الزخم إلى موجة الصعود.
قال جاي هاتفيليد، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق التحوط "إنفراستركتشر كابيتال أدفايزرز": "لاحظنا قبل ثلاثة أو أربعة أسابيع أن السوق تحول إلى تداول زخم بدلًا من تداول قائم على الأساسيات، وكنا نركب الموجة بانتظار لحظة الانهيار".
ومع تصاعد التوترات الجيوسياسية، من فنزويلا إلى إيران، وخوف بعض المستثمرين من فقدان استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، أصبح صعود المعادن تعبيراً عن فقدان الثقة المتزايد بالدولار. ومع دخول المزيد من المستثمرين، اجتاحت حمى الذهب والفضة الأسواق من الصين إلى ألمانيا، في مشاهد تذكر بفترة 1979-1980، حين شهدت الأسواق تحركات مماثلة.
طلب قوي على الذهب قال سبيرزيل، من شركة "هيراوس" (Heraeus) "نفدت لدينا أحجام سبائك معينة بالكامل قبل أسابيع من موعد تسليمها، ومع ذلك لا يزال الناس يشترون"، مضيفاً أن شركته تعمل بطاقتها القصوى في محاولة لتلبية الطلب المتزايد. وأضاف: "الناس يقفون في طوابير لساعات أمام هذه المتاجر من أجل شراء المنتجات"
اعتبر سبيرزيل أن تحركات الأسعار كانت أكثر حدة في سوق الفضة، وهو سوق صغيرة نسبياً، إذ تبلغ القيمة السنوية للإمدادات نحو 98 مليار دولار وفق الأسعار الحالية، مقارنة بنحو 787 مليار دولار لسوق الذهب.
وفي يوم الجمعة، سجّل صندوق "آي شير سيلفر ترست" (iShares Silver Trust)، وهو أكبر صندوق متداول مدعوم بالفضة ويُعرف برمز التداول (SLV)، تداولات تجاوزت 40 مليار دولار، ما جعله أحد أكثر الأوراق المالية تداولاً على مستوى العالم، بعدما كانت أحجام التداول فيه، قبل أشهر قليلة فقط، نادراً ما تتجاوز ملياري دولار.
شهد نشاط تداول عقود الخيارات - التي باتت تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من اقتصاد الشرق مع Bloomberg
