تجاوزت نتائج إنفيديا الفصلية توقعات السوق، ودفعت توقعاتها المتفائلة للمبيعات سهم الشركة إلى الارتفاع في تعاملات الخميس، لكن التدقيق في قوائمها المالية يكشف ضغوطاً متزايدة مرتبطة بحسابات القبض والتزامات سلسلة التوريد والتدفق النقدي الحر.
وبحسب تقرير لـCNBC، ارتفع صافي حسابات القبض لدى أكبر شركة لصناعة رقائق الذكاء الاصطناعي بنحو 63% خلال الفترة من يناير/ كانون الثاني إلى يوليو/تموز، ليصل إلى 63.1 مليار دولار، مقارنةً بـ38.5 مليار دولار.
وتعكس هذه الحسابات قيمة الطلبات التي نفذتها إنفيديا ولم تحصل على ثمنها بعد.
وقال جيل لوريا، رئيس أبحاث التكنولوجيا لدى «دي. إيه. ديفيدسون»، لـCNBC، إن هذه الأرقام تستحق المراقبة الدقيقة، نظراً إلى ضخامتها وتزامنها مع التزامات طويلة الأجل تتحملها الشركة.
مستحقات قد تتجاوز 170 مليار دولار
تشير تقديرات بنوك الاستثمار إلى أن حسابات القبض مرشحة لمزيد من الارتفاع مع اتساع مبيعات إنفيديا.
ويتوقع بنك أوف أميركا زيادتها من نحو 71 مليار دولار في يناير 2027 إلى 113 ملياراً في 2028، ثم 147 مليار دولار في 2029، ما يمثل نمواً بنحو 107% خلال عامين.
أما مورغان ستانلي فيقدم تقديرات أكثر ارتفاعاً، إذ يتوقع وصول حسابات القبض إلى 171 مليار دولار في يناير 2029، مقابل 78.6 مليار دولار مقدرة في 2027، بزيادة تقارب 117%.
ولا تقتصر المخاطر على حجم المستحقات، بل تشمل أيضاً تركزها لدى عدد محدود من العملاء؛ فقد أفصحت إنفيديا في تقريرها الفصلي عن أن خمسة عملاء مباشرين يمثلون 70% من إجمالي حسابات القبض، ومعظمهم من عمالقة الحوسبة السحابية.
ويمثل ذلك ارتفاعاً في درجة التركز مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي، عندما كان ثلاثة عملاء مباشرين يستحوذون على 56% من حسابات القبض.
التزامات سلسلة التوريد تتضاعف
يتزامن تراكم الإيرادات غير المحصلة مع توسع إنفيديا في الالتزامات الرامية إلى دعم عملائها ومورديها، ما يعزز الانتقادات المرتبطة بما يُعرف بـ«التمويل الدائري»، حيث تسهم الشركة في تمويل منظومة الطلب على منتجاتها.
ووفق مذكرة صادرة عن «سيتي» نقلتها CNBC، قفزت التزامات إنفيديا بأكثر.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من قناة CNBC عربية
