بدأ أثر استثمارات الذكاء الاصطناعي يظهر لدى شركات التكنولوجيا الكبرى عبر نمو الخدمات السحابية والإعلانات، لكن النتائج المالية للشركات التكنولوجية الكبرى تكشف ضغطًا متزايدًا على السيولة مع ارتفاع الإنفاق على مراكز البيانات والرقائق والطاقة، وتوسع بعض الشركات في استخدام أدوات تمويل خارجية.

ويتجاوز حجم السباق الإنفاق الرأسمالي المعلن؛ إذ تخطت التزامات الإيجار المستقبلية لدى أكبر شركات الحوسبة السحابية 850 مليار دولار، وفق تحليل لبلومبرغ، ما يطرح سؤالًا حول قدرة العوائد على النمو بالسرعة الكافية لمواكبة هذه الالتزامات.

تم اختيار الشركات التي أفصحت بوضوح عن حجم الإنفاق الرأسمالي، التي تركز على قطاعات مستفيدة من طفرة الذكاء الاصطناعي، مثل الحوسبة السحابية وتحسين أداء الإعلانات والبنية التحتية الرقمية وغيرهم. لذلك تم استبعاد أبل. كما تم استبعاد انفيديا لاختلاف نموذج أعمالها، فهي تعمل كمورد للرقائق والبنية التحتية لمشغلي الذكاء الاصطناعي.

أمازون.. نمو قوي وتدفق حر سالب تتصدر أمازون خطط الإنفاق الرأسمالي للشركات التكنولوجية الكبرى بنحو 220 مليار دولار خلال 2026، وهو ما يمثل زيادة 10% عن التوقعات السابقة البالغة 200 مليار دولار.

وكشفت نتائج الربع الثاني اتساع الضغط على السيولة، فقد ارتفع التدفق النقدي التشغيلي لآخر 12 شهرًا حتى يونيو 2026 بنسبة 33% إلى 161.4 مليار دولار، لكن التدفق النقدي الحر تحول إلى عجز قدره 7.6 مليار دولار، مقارنة بفائض 18.2 مليار دولار قبل عام.

وأرجعت الشركة ذلك إلى زيادة سنوية قدرها 66.1 مليار دولار في مشتريات الأصول والمعدات، موضحة أن الزيادة تعكس استثماراتها الذكاء الاصطناعي.

وتزامن ذلك مع توسع أمازون في الاقتراض؛ إذ أصدرت في مارس/آذار سندات بقيمة 37 مليار دولار تلتها إصدارات مقومة باليورو والفرنك السويسري والدولار الكندي، لترتفع قيمة ديونها طويلة الأجل إلى 128.9 مليار دولار في يونيو/ حزيران 2026، مقارنة بـ65.7 مليار دولار بنهاية العام الماضي.

في المقابل، ارتفعت إيرادات AWS بنسبة 37% إلى 42.2 مليار دولار، في أسرع نمو خلال 18 ربعًا، وبلغ دخلها التشغيلي 16.6 مليار دولار. كما تجاوز المعدل السنوي لإيرادات كل من نشاط الذكاء الاصطناعي لدى AWS ونشاط الرقائق نحو 25 مليار دولار. لكن صافي الربح البالغ 62.6 مليار دولار يتضمن مكاسب غير تشغيلية قدرها 53.4 مليار دولار، معظمها من استثمار Anthropic.

مايكروسوفت.. تمويل ذاتي قوي والتزامات إيجارية ضخمة تظل مايكروسوفت من الشركات الأكثر قدرة على تمويل توسعها من مواردها الداخلية، وعدّلت الشركة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي خلال 2026 إلى نحو 175 مليار دولار، مقابل تقدير سابق بنحو 190 مليار دولار، نتيجة إعادة تصنيف بعض إيجارات مراكز البيانات من تمويلية إلى تشغيلية، من دون خفض خطط الاستثمار الفعلية.

وبلغ الإنفاق الرأسمالي 41 مليار دولار في الربع الرابع من العام المالي المنتهي في يونيو/ حزيران 2026، ذهب نحو ثلثيه إلى المعالجات والرقائق. ورغم ذلك، ولّدت55.4 مليار دولار من التدفقات النقدية التشغيلية خلال الربع، وبلغ التدفق النقدي الحر 19.6 مليار دولار، ما يعكس استمرار قدرتها على تمويل الاستثمارات من أعمالها الأساسية.

وبنهاية يونيو/حزيران 2026، بلغت قيمة النقد وما يعادله والاستثمارات قصيرة الأجل لدى مايكروسوفت 76.8 مليار دولار، مقارنة بنحو 94.6 مليار دولار قبل عام. ولم تُصدر الشركة ديونًا جديدة خلال سنتها المالية 2026، بل سددت 3 مليارات دولار، فيما انخفضت ديونها طويلة الأجل إلى 31.1 مليار دولار من 40.2 مليار دولار.

وبدأ العائد يظهر بوضوح؛ إذ تجاوزت إيرادات Azure السنوية 100 مليار دولار، بزيادة 41%، كما تجاوزت الاشتراكات المدفوعة في Microsoft 365 Copilot نحو 30 مليون مقعد، في إشارة إلى توسع تحقيق الإيرادات من منتجات الذكاء الاصطناعي.

بالرغم من هذا، فقد انخفض هامش الربح الإجمالي لأعمال Microsoft Cloud على أساس سنوي إلى 65%، ويرجع ذلك إلى الاستثمارات المتواصلة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى جانب عوامل أخرى.

لكن صافي الربح البالغ 112.1 مليار دولار استفاد من مكاسب غير محققة على استثمارات الشركة في الأسهم بنحو 98 مليار دولار، لذلك لا يعكس وحده أداء أعمالها الأساسية.

ألفابيت.. السحابة تقفز والتمويل يتغير رفعت ألفابيت نطاق إنفاقها الرأسمالي المتوقع إلى ما بين 195 إلى 205 مليارات دولار في 2026، مقارنة بتقديراتها السابقة المتراوحة من 180 إلى 190.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من فوربس الشرق الأوسط