قد تؤدي سياسات التضخم إلى تقليص قدرة "الاحتياطي الفيدرالي" على مواجهة التحديات، ما يؤدي إلى خفض محدود في أسعار الفائدة، وبلوغ معدل نهائي أعلى من التقديرات. ويواجه بنك إنجلترا تحديات مشابهة، بينما تتجه أوروبا نحو سياسة التيسير النقدي عبر سلسلة تخفيضات في الفائدة. وفي المقابل، يُعتبر بنك اليابان الوحيد بين البنوك المركزية الذي يُرجح أن يرفع أسعار الفائدة.
وفيما يلي أبرز توقعات البنوك والشركات الأميركية حول مسار السياسة النقدية وتحولات البنوك المركزية في 2025، كما رصدتها "بلومبرغ":
"أبولو غلوبال مانجمنت"
تعتقد "أبولو غلوبال مانجمنت" أن "الاحتياطي الفيدرالي" سيواصل خفض معدل الفائدة الفيدرالية إلى ما دون النطاق الحالي البالغ 4.5% إلى 4.75%، ولكن بوتيرة أبطأ مما تتوقعه السوق. حتى وقت كتابة هذا التقرير، تأخذ السوق في الحسبان إجراء 4 تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها خلال 2025. نعتقد أننا سنشهد تخفيضات أقل من ذلك. مع توقع أن تصل الفائدة الفيدرالية إلى 4% بنهاية 2025.
"أكسا إنفستمنت مانجرز"
تتوقع شركة "أكسا إنفستمنت مانجرز" (AXA Investment Managers) توقفاً في تخفيضات "الفيدرالي" عند 4.25% في مارس، ولكن استئنافها في النصف الثاني من 2026 لتصل إلى 3.5% مع تباطؤ النمو. وترجح أن يتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفاً تيسيرياً، ويخفض الفائدة على الودائع إلى 1.5% بحلول نهاية 2025، وربما قبل ذلك. سيجري خفض أسعار الفائدة بالمملكة المتحدة تدريجياً، ونتوقع تخفيضاً بمقدار 25 نقطة أساس كل ربع سنة. ومن المرجح أن يقوم بنك اليابان بزيادتين إضافيتين بحلول نهاية 2025 لتصل إلى 0.75%، لكنه سيتوقف بعد ذلك عن تطبيع السياسة النقدية خلال عام 2026 مع تباطؤ النمو والتضخم.
"بنك أوف أميركا"
يتوقع بنك أوف أميركا 124 تخفيضاً لأسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية، مما يؤدي إلى خفض المتوسط العالمي من 5% إلى 4%. ويتوقع أن يخفض "الفيدرالي" معدلات الفائدة مرتين إضافيتين في النصف الأول، ثم ينهي دورة التيسير في يونيو. كما أن السياسات المالية من المتوقع أن تخفف عجز ألمانيا إلى 3% من الناتج المحلي الإجمالي، أو تبقى تيسيرية (عجز الولايات المتحدة بين 6% و7% من الناتج المحلي الإجمالي).
"بي إن واي"
في الولايات المتحدة، يرى بنك "بي إن واي" (BNY) نمواً متواضعاً ومساراً غير خطي لتباطؤ التضخم. نعتقد أن مسار التيسير من قبل "الفيدرالي" قد يكون محدوداً في 2025، مع إجمالي تخفيضين لسعر الفائدة. نتوقع تخفيضاً بمقدار 0.25% في النصف الأول من العام، وتخفيضاً آخر بـ0.25% في النصف الثاني.
"كابيتال إيكونوميكس"
ترجح "كابيتال إيكونوميكس" (Capital Economics) أن تدفع زيادة التضخم العام المقبل "الاحتياطي الفيدرالي" لأن يكون أكثر حذراً في وقف سياسة التشدد بشكل أكثر اتساماً بالطابع التدريجي، بشكل أكبر مما يمكن أن تكون عليه الحال. نعتقد الآن أن الفائدة الفيدرالية ستنتهي في العام المقبل عند 3.5% إلى 3.75%.
رفعنا توقعاتنا لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة بعد ميزانية أكتوبر، ونعتقد الآن أن معدل الفائدة المصرفي سينتهي في العام المقبل عند 3.75%، قبل أن ينخفض إلى أدنى مستوياته الدورية عند 3.5% في أوائل 2026.
البنك المركزي الوحيد الذي سيكون استثناءً هو بنك اليابان، الذي من المحتمل أن يكون الوحيد بين الاقتصادات المتقدمة الرئيسية الذي يرفع أسعار الفائدة العام المقبل. ونتوقع أن يتم رفع معدل السياسة النقدية إلى 1% بنهاية 2025.
مع ضعف النمو الشديد، وتباطؤ أوضاع سوق العمل، نعتقد أن صانعي السياسة في منطقة اليورو سيخفضون أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة من نظرائهم في الاقتصادات الرئيسية الأخرى. ونتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي معدل سياسته الرئيسية إلى حوالي 1.5% بحلول نهاية 2025. إحدى النتائج المترتبة على ذلك هي أن اليورو من المرجح أن يضعف أكثر؛ إذ نعتقد أنه سيصل إلى مستوى التكافؤ مع الدولار الأميركي العام المقبل.
"دويتشه بنك"
بالنسبة لأوروبا، يبدو أن فوز ترمب سلبي للغاية للوهلة الأولى، لكنه قد يدفع القارة نحو سياسات أكثر إيجابية على المدى المتوسط. أما بالنسبة لعام 2025، فمن المبكر للغاية الأخذ في الاعتبار السيناريو الإيجابي، ومن المحتمل أن تتسع الفجوة في الأداء الاقتصادي مقارنة بالولايات المتحدة. بناءً على ذلك، خفض الاقتصاديون لدينا توقعاتهم للنمو إلى 0.8% لعام 2025، كما خفضوا توقعات التضخم ومعدل الفائدة النهائي للبنك المركزي الأوروبي إلى 1.5% بنهاية العام.
"إنفسكو"
نتوقع أن يبلغ سعر الفائدة من قبل "الاحتياطي الفيدرالي" حوالي 3.5% بنهاية عام 2025 (مقابل المعدل الحالي البالغ 4.75%)، مع تخفيض مشابه متوقع من بنك إنجلترا، لكن أقل قليلاً من "المركزي الأوروبي". أما بنك اليابان، فهو الاستثناء الواضح، ونتوقع زيادة بمقدار 50 نقطة أساس في معدلات الفائدة بنهاية 2025.
"ماكواري"
نتوقع أن يستمر "المركزي الأوروبي" في تخفيف أسعار الفائدة لتقليل مستوى التشديد في سياسته النقدية، ليصل معدل تسهيلات الودائع إلى مستوى أكثر حيادية يبلغ 2% بنهاية 2025. بالنسبة إلى عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، لا نتوقع تغييرات كبيرة على مدار عام 2025 ككل.
"بي إن بي باربيا"
يبدو أن حالة عدم اليقين وعودة الضغوط التضخمية في النصف الثاني من 2025 ستؤديان إلى إبقاء "الاحتياطي الفيدرالي" أسعار الفائدة دون تغيير طوال العام.
"كوميريكا"
يرى "الاحتياطي الفيدرالي" حاجة أقل لخفض أسعار الفائدة في 2025 مقارنة بما أشار إليه في "المخطط النقطي" لشهر سبتمبر. تتوقع "كوميريكا" أن يخفض "الاحتياطي الفيدرالي" مستهدف الفائدة الفيدرالية بمقدار ثلاثة أرباع النقطة بين "عيد الشكر" 2024 ونهاية عام 2025.
"دويتشه بنك"
بالنسبة لليابان، من المحتمل أن يحفز التعافي المحلي زيادة الأجور التي تتجاوز التضخم الذي سيظل عند.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من اقتصاد الشرق مع Bloomberg
