لا شك في أن لترشيح كيفين وارش لقيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي تأثيراً محتملاً على سعر الفائدة؛ لكن ليس لأنه يستطيع "أن يأمر" بخفض أسعار الفائدة.
حتى وإن صادق عليه مجلس الشيوخ، فسيكون لوارش صوت واحد فقط في "اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة" المكونة من 12 عضواً والمختصة بتحديد أسعار الفائدة.
تضم اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة 12 عضواً لهم حق التصويت: سبعة من حكام "الاحتياطي الفيدرالي"، ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وأربعة رؤساء من بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية بالتناوب.
ولهذا السبب بدأ العديد من الاستراتيجيين بالفعل في تحذير الأسواق: إنها لجنة، ومن الصعب جداً على عضو واحد أن يفرض تغييراً.
تصريحات رئيس الفيدرالي تحرك الأسواق لكن الرئيس لا يزال يُحرك الأسواق من خلال الإشارات وتحديد الأجندة. تُشير الأبحاث إلى أن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي (في الخطب والشهادات) يمكن أن يكون لها تأثيرات كبيرة على السوق، غالباً أكبر من قنوات أخرى، لأنها تُشكّل التوقعات بشأن مسار أسعار الفائدة.
لذا، حتى وإن كان لوارش صوت واحد فقط، فإنه قد يؤثر في تكاليف الاقتراض من خلال توجيه النقاش، وبناء التوافق، وتوجيه رسائل "الاحتياطي الفيدرالي".
الاقتراض قصير الأجل (مثل بطاقات الائتمان، والقروض ذات الأسعار المتغيرة، وخطوط الائتمان للشركات) هو الأكثر تأثراً بمسار سعر الفائدة الأساسي.
أما الاقتراض طويل الأجل (مثل الرهون العقارية والسندات الطويلة الأجل للشركات) فيعتمد بدرجة أكبر على عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل والتي يمكن أن ترتفع إذا توقعت الأسواق ارتفاع "علاوة الأجل" أو تشديداً في الظروف المالية نتيجة سياسة الميزانية العمومية.
ولهذا فإن أحد العوامل غير المؤكدة مع وارش هو موقفه من ميزانية الاحتياطي الفيدرالي.
هل وارش "يميل إلى التشدد" فعلاً؟ لطالما ارتبط اسم كيفين وارش بميل أكبر نحو التشدد النقدي في السياسات غير التقليدية؛ وخصوصاً ما يتعلق بحجم ودور ميزانية "الاحتياطي الفيدرالي".
وفي الأشهر الأخيرة، جادل وارش بأن "الاحتياطي الفيدرالي" يحتاج إلى "تغيير في النظام"، ودفع باتجاه تقليص حجم ميزانيته. وهي أفكار عرضها علناً في مناسبات مثل محاضرته في "مجموعة الثلاثين" خلال اجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي (بعنوان "البنوك المركزية عند مفترق طرق"، 25 أبريل 2025).
لكن التصنيفات بين "الصقور" و"الحمائم" ليست واضحة هنا.
يقول بعض المشاركين في السوق إن وارش كان يُنظَر إليه باعتباره ميالاً للتشدد، لكنه في الآونة الأخيرة اقترب أكثر من توجه ترمب نحو خفض الفائدة، مما يجعل هذا التصنيف أقل دقة.
وقد جادل المستثمر المعروف ستانلي دراكنميلر علناً بأن وارش ليس "صقراً دائماً"، مُشدداً على مرونته.
الصيغة الأدق لوصفه: يُنظر إلى وارش في الغالب على أنه متشدد تجاه ميزانية "الاحتياطي الفيدرالي" ودوره، لكنه منفتح بشكل محتمل على خفض أسعار الفائدة إذا اعتقد أن مخاطر التضخم تحت السيطرة وأن المصداقية يمكن الحفاظ عليها.
كيف يرى الخبراء تأثير وارش المحتمل على أسعار الفائدة؟ فيدرالي أصغر غاري بولين، كبير استراتيجيي الاستثمار الدولي في شركة "نورثرن ترست" لإدارة الأصول، لندن: ما قد يرغب في القيام به وما قد ينفذه فعلياً قد يكونان أمرين مختلفين، بالنظر إلى الطريقة التي تُتخذ بها القرارات داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. هناك أمران ستلتقطهما السوق من تعليقاته: رغبته في تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، وتقليص بصمته في الاقتصاد. الناس يتساءلون: ماذا يعني ذلك بالنسبة لتسعير الأصول والسيولة؟
والأمر المقابل لذلك سيكون تركيزه على الرافعات الوسيطة، وتحديداً البنوك، وكيف يمكننا، إذا لم نعد نستخدم البنك المركزي كأداة أساسية لضخ السيولة في النظام، أن نحافظ على السيولة باستخدام البنوك بطريقة أكثر كفاءة؟ لذلك ستكون الإصلاحات المتعلقة بالبنوك محوراً أساسياً.
أقل صرامة من باول والسوق ستختبره بيتر كارديلو، كبير اقتصاديي السوق في "سبارتان كابيتال سيكيوريتيز"، نيويورك: لا أود القول إن الأمر مفاجئ تماماً... لقد كان يُعتبر من المتشددين، لكن في الآونة الأخيرة يبدو أنه اصطف إلى جانب الرئيس دونالد ترمب، لذلك من الصعب تقييم كيف ستتقبل السوق هذا الترشيح.
علينا فقط أن نرى ما إذا كان سيتأثر بالبيت الأبيض أم لا. أعتقد أنه لن يتأثر، وأنه سينظر بعناية، وسيكون متوازناً إلى حد ما فيما يتعلق بالتضخم وسوق العمل. أقل حزماً من باول، لكنه ليس بعيداً عنه كثيراً.
ارتفاع مؤقت للدولار بنجامين فورد، استراتيجي في شركة "ماكرو هايف"، لندن: حالياً، لا نعير العنوان الرئيسي الكثير من الأهمية. بل نستمر في الإشارة إلى إطار عملنا للدولار: تفوق مؤقت في أداء عملات مجموعة العشر مع ارتفاع التقلبات. ثم، بمجرد استقرار التقلبات، ستحدث عودة إلى التداولات المفضلة في الأسواق الناشئة.
تأثير محايد إلياس حداد، رئيس الاستراتيجية العالمية للأسواق في "براون براذرز هاريمان"، لندن: وجهة نظره بشأن الميزانية العمومية وما تعنيه لأسعار الفائدة تُشير إلى أن منحنى العائد في الولايات المتحدة قد يشهد المزيد من الانحدار مع انخفاض معدلات الفائدة القصيرة الأجل، في حين قد تبقى المعدلات طويلة الأجل ثابتة أو ترتفع قليلاً، بسبب انعدام المصداقية المالية في الولايات المتحدة.
أما تأثير ذلك على الدولار، فهو محايد، وكذلك بالنسبة لأسواق الأسهم. لا يزال يفضل معدلات فائدة أقل، ما يدعم الأصول ذات المخاطر، ولكن من ناحية أخرى، يريد تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير، وهي الميزانية التي كانت دعامة أساسية لهذا الارتفاع الكبير في أسعار الأصول.
وارش خيار أكثر انضباطاً إيبِك أوزكاردِسكايا، كبيرة المحللين في "سويسكوت بنك" (Swissquote Bank)، سويسرا: هناك شعور عام بالتشدد في السوق بعد طرح اسم كيفين وارش. يُنظر إليه على أنه أقل ميلاً للتيسير النقدي من العديد من المرشحين الآخرين، ويُتوقع أن يدعم تقليص عدد خفض الفائدة، وهو ما يفسر سبب ارتفاع الدولار في البداية.
كما ارتفعت العوائد، لكن المثير للاهتمام هو أن عائد سندات الخزانة لأجل عامين -الذي يعكس بشكل أفضل التوقعات لسياسة الاحتياطي الفيدرالي- قد انخفض هذا الصباح. هذا يشير إلى أن التحركات الأولية كانت إلى حد كبير رد.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من اقتصاد الشرق مع Bloomberg
