بعد مرور ما يقارب 4 أشهر على انهيار 10 أكتوبر الذي محا مراكز الرافعة المالية في لحظات، لا يزال سوق العملات المشفرة غارقاً في الجدل حول "ما الذي كسر المنظومة بالفعل؟".

تحول السجال يوم السبت إلى مواجهة علنية بعدما اتهم مؤسس منصة "OKX" ستار شو -أكبر منافسي "بينانس"- المنصة العملاقة بالتسبب بشكل غير مباشر في الانهيار، عبر برامج عوائد "دفعت المتداولين نحو فخّ الرافعة المالية دون إدراك المخاطر".

انهيار بدأ من "أسوأ لحظة ممكنة"

في ذلك اليوم، أدّى التصعيد الجديد للرئيس الأميركي دونالد ترامب في ملف الرسوم الجمركية على الصين إلى اهتزاز الأسواق العالمية، ليأتي الاصطدام في سوق الكريبتو بينما كانت مستويات الرافعة المالية في أعلى درجاتها. ومع أول موجة هبوط، تحوّل التراجع إلى انهيار شامل، بلغت فيه قيمة التصفية الإجبارية نحو 19.16 مليار دولار - منها 16 مليار دولار من المراكز الطويلة - مع تسارع البيع القسري عبر مختلف المنصات.

تمحورت اتهامات ستار شو حول USDe، وهو رمز مدرّ للعوائد تصدره منصة "Ethena". وبحسب شو، فإن المنتج "أقرب إلى صندوق تحوط مرمز" منه إلى عملة مستقرة، إذ يعتمد على استراتيجيات تداول وتحوط تولد عائداً يتم تمريره لحاملي الرمز.

لكن الخطأ القاتل برأي شو، بدأ حين تم التعامل مع USDe كأنه "عملة" وليس منتجاً محفوفاً بالمخاطر. مستخدمون كثر تم تشجيعهم، بحسب روايته، على تحويل عملات مستقرة مثل USDT وUSDC إلى USDe للحصول على عوائد مرتفعة، ثم استخدام USDe كضمان لاقتراض المزيد من العملات المستقرة... ليعيدوا الدورة مراراً.

وصف شو هذه الدائرة بأنها "آلة رافعة مالية ذاتية التغذية" جعلت العوائد تبدو آمنة بينما كانت المخاطر أكبر بكثير مما ظهر للمستخدمين.

وقال: "مستخدمي بينانس شُجّعوا على تحويل USDT وUSDC إلى USDe للحصول على عوائد جذابة، من دون تسليط الضوء بشكل كافٍ على المخاطر الحقيقية. بالنسبة للمتداول العادي، بدا التعامل مع USDe تماماً كالتعامل مع عملة مستقرة تقليدية، بينما كانت المخاطر أعلى بكثير."

وأضاف شو، أنه مع أول موجة تقلب، لم يكن النظام بحاجة إلا إلى.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من قناة العربية - الأسواق