برزت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل أخيرًا، حيث تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا حاجز 5%، مقتربًا من أعلى مستوى له في عقدين. لكن واشنطن تعاني أيضًا مشكلة في الديون قصيرة الأجل. فقد ارتفعت تكاليف الاقتراض في بداية منحنى العائد - آجال استحقاق تصل إلى سنتين - بشكل حاد، لتصل إلى 4% أو ما يقاربها، حيث أدت الصدمة الطاقية الناجمة عن الحرب الإيرانية إلى ارتفاع التضخم وتضاؤل احتمالية خفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
تصدرت الزيادة في عوائد السندات طويلة الأجل - حيث بيعت سندات لأجل 30 عامًا يوم الأربعاء بأكثر من 5% لأول مرة منذ عام 2007 - عناوين الأخبار، إلا أن عوائد السندات قصيرة الأجل شهدت ارتفاعًا أكبر. فقد ارتفع عائد السندات لأجل عامين بمقدار 50 نقطة أساس هذا العام، بينما ارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 20 نقطة أساس.
يُعد هذا الأمر مصدر قلق لوزارة الخزانة الأمريكية التي تحتاج إلى إصدار وتجديد كميات هائلة من الديون قصيرة الأجل. وقد تضاعف إصدار الولايات المتحدة من الديون قصيرة الأجل أكثر من ثلاث مرات خلال العقد الماضي، ويتجاوز الآن 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وفقًا لمحللين في شركة بلاك روك.
وبلغ إجمالي إصدار سندات الخزانة في الأشهر الأربعة الأولى من هذا العام 9.14 تريليون دولار، أي ما يعادل 85% من إجمالي اقتراض وزارة الخزانة. وهذه أعلى نسبة منذ الأزمة المالية العالمية.
يُعدّ إصدار وإعادة تمويل السندات قصيرة الأجل استراتيجية منطقية في حال وجود منحنى عائد "طبيعي" ذي ميل طبيعي، حيث تكون أسعار الفائدة على السندات قصيرة الأجل أقل من أسعار الفائدة على الديون طويلة الأجل. إلا أن ذلك يُعرّض وزارة الخزانة الأمريكية لمخاطر ارتفاع تكاليف التمويل، وتبدو هذه الاستراتيجية أقل جدوى عندما يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي ويتجه منحنى العائد نحو التسطح.
يقول جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة RSM US: "مع أن إصدار سندات الخزانة قصيرة الأجل قد يكون منطقيًا على المدى القصير، إلا أن الاعتماد المفرط على هذه الاستراتيجية يُعرّض الأسواق المالية لخطر التشوهات ويزيد من مخاطر ارتفاع التكاليف في حال ارتفاع التضخم بشكل حاد".
دعني أُوضّح الأمر: لا يعني أيٌّ من هذا أن أزمة ديون.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من صحيفة الاقتصادية
