د. بكر عبداللطيف الهبوب

لا يتوقف دور المستثمر عند شراء السهم وانتظار ارتفاع قيمته أو توزيعاته. ففي الأسواق الأكثر نضجاً تطور تفاعل المساهمين إلى ممارسة مؤسسية تعرف بــ"نشطاء المساهمين" «Shareholder Activism»، تقوم على الحوار والتصويت والمساءلة والتأثير في الحوكمة والإستراتيجية وتخصيص رأس المال.

ويختلف ذلك عن «مناصرة السياسات» «Policy Advocacy» التي تتحرك عبر الغرف والجمعيات والكيانات المهنية للتأثير في التشريعات والسياسات العامة. الأول يخاطب الشركة ومجلس إدارتها، والثاني يخاطب البيئة التي تعمل فيها الشركات.

في السعودية تبدو حقوق المساهم أكثر تقدماً من مستوى تفعيلها الجماعي. فالأطر النظامية والتنظيمية تتيح أدوات للمشاركة والمساءلة، كما أتاحت تطورات السوق توسيع قاعدة المستثمرين المحليين والأجانب، مع بقاء الملكية الأجنبية خاضعة لسقوف وضوابط. ومع اتساع قاعدة المساهمين وتنوعها، يصبح «الإشراف النشط» «Active Ownership» أكثر أهمية، ويمكن للمستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق التقاعد والتأمين والصناديق الوقفية، أن يكونوا شركاء طبيعيين فيه.

وتملك السوق السعودية بنية تقنية متقدمة، من التصويت الإلكتروني إلى الجمعيات العمومية الافتراضية، لكن التقنية لا تكفي وحدها. فالمشاركة قد تظل في كثير من الأحيان تصويتاً روتينياً بالموافقة، بينما يكمن التحدي في رفع وعي المساهم بجدول الأعمال وتحويل حق التصويت إلى أداة توجيه حقيقية.

ولا يزال النشاط الفعلي أقرب إلى رد الفعل الفردي منه إلى الإشراف النشط. تظهر الملاحظة في منصات وسائل التواصل الاجتماعي، وتتسع دائرة التعليقات، وقد تتحول إلى حملة إعلامية عبر وسمٍ أو «ترند»، ثم تنتهي عند حدود الخطاب. ليست المشكلة في وسائل التواصل، بل في غياب المسار الذي ينقل الملاحظة من فضاء الرأي إلى المؤسسة، ومن الانطباع إلى البيانات، ومن البيانات إلى موقف تصويتي موثق.

الإشراف النشط هو تحويل حق التصويت إلى قرار مبني على بيانات، لا إلى عادة سنوية. قد يبدأ بخطاب موثق إلى رئيس المجلس أو اللجنة المختصة، يليه حوار ومناقشة للأدلة، ثم توصية تصويت عند الحاجة.

وقد يتعلق الأمر بسياسة التوزيعات، أو صفقة جوهرية، أو هيكل المكافآت، أو ربط حوافز التنفيذيين بمؤشرات كفاءة رأس المال. والنشاط هنا يمارس حقوق الملكية ولا يتعدى صلاحيات مجلس الإدارة أو الإدارة التنفيذية.

وتكشف التجارب الدولية أن النشاط لا يعني بالضرورة الصدام. ففي.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من صحيفة الاقتصادية