تتباين التوقعات العالمية بشأن الذهب في ظل بيئة اقتصادية وجيوسياسية معقدة، إذ لم يعد المعدن الأصفر يتحرك وفق الأنماط التقليدية المرتبطة بالأزمات فقط، وذلك مع تأثره بمزيج متداخل من السياسات النقدية، وتحركات العوائد، وسلوك المستثمرين.

يعكس هذا التحول مرحلة جديدة من التسعير، تتسم بقدر أكبر من الحساسية تجاه المتغيرات الاقتصادية الكلية.

وتشير التقديرات الحديثة إلى أن مستقبل الذهب يخضع لعدة مسارات محتملة تتراوح بين الصعود التدريجي والتقلبات الحادة على المدى القصير. فبينما لا يزال يُنظر إليه كملاذ آمن، فإن قدرته على لعب هذا الدور أصبحت مشروطة بعوامل مثل اتجاه أسعار الفائدة، وقوة الدولار، ومستوى المخاطر الجيوسياسية.

فيما تعكس تحركات الأسواق الأخيرة حالة من إعادة تقييم شاملة لقيمة الذهب، سواء من قبل المؤسسات المالية الكبرى أو المستثمرين الأفراد، في ظل تغير الأولويات الاستثمارية عالمياً.

في مذكرة حديثة للعملاء، كشف بنك مورغان ستانلي عن خفض توقعاته بشأن الذهب، الذي كان أداؤه ضعيفاً منذ بداية الحرب.

يتوقع المحللون ارتفاع سعر المعدن الأصفر إلى 5200 دولار للأونصة في النصف الثاني من عام 2026، بانخفاض عن التقدير السابق المتفائل البالغ 5700 دولار.

كتب استراتيجيو البنك "ما زلنا متفائلين بشأن الذهب ولكن مع احتمالات ارتفاع أقل من ذي قبل".

بحسب المحللين في مذكرة للمستثمرين يوم الاثنين، فإنه "مع تسبب الصراع في صدمة في إمدادات الطاقة أدت إلى تقليل الآمال في خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فليس من المستغرب أن يكافح الذهب ليكون ملاذاً آمناً هذه المرة".

وأشاروا أيضاً إلى الأداء الاستثنائي للذهب قبيل اندلاع الحرب، وهو ما يفسر الانخفاض الحاد الأخير في سعره. فقد انخفض سعر الذهب بنحو 8.5 بالمئة منذ بداية الحرب.

لا يزال الخبراء في مورغان ستانلي يتوقعون خفضين لأسعار الفائدة هذا العام من قبل الاحتياطي الفيدرالي، الذي يتوقع حاليًا خفضًا واحدًا فقط.

وأضاف المحللون: "لقد عاد الذهب إلى الارتباط بالعوائد الحقيقية.. ومن المرجح أن يظل حساساً للعوائد الحقيقية، لكننا نرى مجالاً لمزيد من الارتفاع في المستقبل".

عوامل رئيسية يقول الشريك المؤسس لأكاديمية ماركت تريدر لدراسات أسواق المال، عمرو زكريا عبده، لموقع "اقتصاد سكاي نيوز عربية" إن تراجع أسعار الذهب يعود إلى عدة عوامل رئيسية، في مقدمتها تحسن الانطباع العام لدى الأسواق بشأن مسار التوترات الجيوسياسية، خاصة بين الولايات المتحدة وإيران، حيث باتت التقديرات تشير إلى أن ذروة المواجهة قد انقضت، مع تراجع احتمالات اندلاع صراع مفتوح كما كان متوقعًا في بداية الأزمة.

ويضيف أن وجود قنوات تفاوض جارية يمثل إشارة إيجابية للأسواق بأن المرحلة الأسوأ قد تم تجاوزها، على الأقل من الناحية العسكرية، وهو ما قلّص من الطلب على الذهب كملاذ آمن.

كما يشير عبده إلى أن من بين العوامل الأخرى الضاغطة على المعدن الأصفر، قيام بعض البنوك المركزية ببيع جزء من احتياطاتها، مثل البنك المركزي التركي، إلى جانب البنك المركزي الروسي الذي باع نحو 22 طنًا مؤخرًا لدعم الموازنة العامة.

ويوضح أن العامل الثالث يتمثل في ارتفاع عوائد السندات الأميركية، الأمر الذي عزز جاذبيتها كملاذ آمن بديل مقارنة بالذهب خلال الفترة الحالية.

ما هي الخطوة التالية للذهب؟ بحسب تقرير لـ IG، فإن التوجهات قصيرة المدى مرتبطة بالعناوين الرئيسية الجيوسياسية. ويشير التقرير إلى أن مسار المفاوضات الأميركية الإيرانية يبقى العاملَ المهيمن على المدى القريب.

كما يشير التقرير إلى عامل آخر مرتبط بموقف كيفن وارش (المرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي الأميركي)، موضحاً أن موقفه المتشدد تاريخيًا بشأن تقليص الميزانية العمومية يثير تساؤلات حول ما إذا كان سيُنفذ تخفيضات أسعار الفائدة التي تسعى إليها إدارة ترامب.

يُعقّد هذا التوجه المتشدد توقعات خفض أسعار الفائدة التي تدعم انتعاش الذهب، بينما يُثير التوجه المتساهل تساؤلات جوهرية حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي (رغم تأكيد وارش أخيراً تلك الاستقلالية).

في غضون ذلك، ستُقدم بيانات التضخم في المملكة المتحدة واليابان أدلة مبكرة على كيفية تأثير صدمة إمدادات الطاقة على أسعار المستهلكين بشكل عام، وما إذا كانت ستزيد من تعقيد مسار التيسير النقدي.

الضغوط البيعية من جانبها، تقول خبيرة.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من سكاي نيوز عربية