وسط أنباء عن طروحات أسهم عمالقة الذكاء الاصطناعي في البورصة الأميركية، كان المعلقون السعوديون على منصة "إكس" يعيدون تداول خبر من صحيفة "الاقتصادية" يعود إلى فبراير من العام الماضي: شركة "المعمر لأنظمة المعلومات" تبيع كامل حصتها في "أوبن إيه آي" (OpenAI).

ركزت التعليقات على المُفارقة بين مكاسب "المعمر" التي حققتها من بيع حصتها في واحدة من كبرى شركات الذكاء الاصطناعي في العالم، بصافي ربح 3.4 مليون دولار، وبين المكاسب الهائلة التي كان من الممكن أن تحققها إن صبرت وقررت تأجيل قرار التخارج لعام واحد.

الحقيقة أن شركة "المعمر" خاضت مُغامرةً استثماريةً خلال عام 2024 استطاعت من خلالها امتلاك أسهم في أكبر 3 شركات ذكاء اصطناعي خاصة في العالم: "أنثروبيك"، و"أوبن إيه آي"، و"xAI" التي أسسها إيلون ماسك، ثم استحوذت عليه شركته الأخرى "سبيس إكس" قبل طرحها التاريخ يوم الخميس، والذي منح الشركة تقييماً بنحو 1.8 تريليون دولار.

: في أكبر طرح على الإطلاق.. "سبيس إكس" تجمع 75 مليار دولار

كلها شركات تضاعفت قيمتها عدة مرات منذ ذلك الحين، ما يجعل رهانات "المعمر" صائبة وشديدة الرجاحة، لكنها خرجت من كل هذه الشركات سريعاً قبل نهاية 2025، ما يفتح الباب للنقاش حول كيفية تقييم هذا الاستثمار، واستراتيجيات الشركات السعودية في الاستفادة من طفرة الذكاء الاصطناعي.

يستند هذا التحليل إلى الإفصاحات المُعلنة لشركة "المعمر"، بالإضافة إلى مُقابلات مع عدد من الخبراء المتخصصين، علماً أن شركة "المعمر" لم تستجب لطلبات "الشرق" للتعقيب حتى وقت النشر.

قرار غير تقليدي تُعد "المعمر لأنظمة المعلومات" (Al Moammar Information Systems) واحدة من أقدم شركات التقنية في السعودية. تأسست عام 1979 ونشطت في تركيب أجهزة الحاسب الآلي وصيانتها للقطاعات الحكومية والخاصة في المملكة. في عام 2019، أصبحت أول شركة تقنية تطرح في السوق السعودية الرئيسية، حيث تقدم الآن خدمات التدريب والاستشارات التقنية وإدارة المشاريع والحوسبة السحابية.

في يناير 2024، قرر مجلس الإدارة تخصيص 40 مليون ريال (حوالي 10.7 مليون دولار) لإنشاء محفظة للاستثمار في شركات عالمية بالذكاء الاصطناعي، وذلك "للاستفادة من النمو في هذا المجال الواعد" بحسب إفصاح الشركة آنذاك. هذا القرار بذاته كان غير معتاد ونادر، على حد تعبير محمد الخوجا، الشريك المؤسس في صندوق "فكر فنتشرز" للاستثمار الجريء.

أقرأ أيضاً: "سبيس إكس" و"أنثروبيك" و"أوبن إيه آي" قد تعيد كتابة تاريخ الطروحات العملاقة

بحسب خوجا فإن الشركات المُدرَجة السعودية غالباً ما تركز على نشاطها الأساسي، ونادراً ما تفكر في الاستثمار بالشركات الناشئة. وأضاف أن "هذه الاستثمارات تحتاج خبرة مختلفة كُلياً، وفيها غموض لا يريحها أمام مساهميها"، وأشار إلى أن الشركات السعودية المُدرَجة التي تريد أن تستثمر في شركات ناشئة، تفعل ذلك غالباً من خلال كيانات منفصلة، وليس من خلال الشركة الأم مُباشرةً.

هذا النموذج الذي يتحدث عنه خوجا ينطبق على بعض كبرى الشركات السعودية، فشركة "أرامكو" تملك "أرامكو فنتشرز"، ذراع رأس المال الجريء التابع الذي وصل رأسماله إلى 7 مليارات دولار. كذلك تملك مجموعة "إس تي سي" ذراعاً مُماثلاً، وهو "إس تي سي فنتشرز".

عالمياً، هناك عدة أسباب تدفع الشركات لتأسيس برامج الاستثمار الرأسمالي المؤسساتي "Corporate Venture Capital". ويشرح كريستوفر ديفيدس، الشريك المؤسس لـ"هدسون فاليو باتنرز للاستثمار"، في حديث مع "الشرق"، أن الشركات الكبرى قد تُقرر الاستثمار في شركة ناشئة من أجل الوصول إلى تقنيات أو خدمات جديدة يمكنها المساعدة في تطويرها.

أما السبب الآخر، فهو أن بعض الرؤساء التنفيذيين والماليين في الشركات التي تحقق أرباحاً استثنائية يلجؤون إلى استخدام السيولة المتاحة لدى الشركة كرأس مال جريء لمحاولة تعظيم هذا التفوق وزيادة العائد على أموال الشركة.

كل هذا لم ينطبق على شركة "المعمر"، فحين قررت الشركة الاستثمار في شركات الذكاء الاصطناعي في مطلع عام 2024، وبحسب نتائج أعمال الشركة، كانت المعمر قد ختمت عام 2023 بتراجع في الأرباح قدره 85.43% مُقارنةً بعام 2022، وبتدفق نقدي حر سالب 85.5 مليون ريال سعودي.

محفظة فريدة استعانت "المعمر" بشركة سويسرية لإدارة الثروات تسمى "Decisive Capital Management" كمُستشار لإدارة استثماراتها في الذكاء الاصطناعي. ورغم الضآلة النسبية للمبلغ المرصودة للاستثمار، استطاعت الشركة السعودية بناء محفظة استثنائية.

ضخت الشركة 5 ملايين دولار في يناير 2024 في شركة "أنثروبيك" في جولة تمويلية من الفئة "D"، بتقييم 15 مليار دولار، مُشيرةً في إفصاحها إلى أن الكثير من المحللين يعتبرون الشركة "واحدة من الشركات الرائدة في مجال نموذج اللغة الكبير، حيث تجسد الخبرة والابتكار في معالجة اللغات المتقدمة".

في الشهر ذاته، استثمرت 5 ملايين أخرى في "أوبن إيه آي" من خلال المشاركة في جولة بيع الأسهم الخاص بالموظفين، وبتقييم 86 مليار دولار، واصفةً الشركة بأنها "رائدة عالمياً في نماذج اللغات الكبيرة". وفي مايو 2024، استثمرت المعمر مليون دولار في "xAI" في جولة تمويلية من الفئة "B"، بتقييم 18 مليار دولار.

بعد أن انتهت "المعمر" من استثمار كافة المبالغ المرصودة لاستثماراتها، جاء وقت.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من اقتصاد الشرق مع Bloomberg