خيّم شبحٌ على سوق السندات الأمريكية: خطر قيام أحد أكبر دائني أمريكا، على الأرجح الصين أو اليابان، بتصفية بعض حيازاته الضخمة من سندات الخزانة، ما سيرفع تكاليف الاقتراض ويؤدي إلى انهيار اقتصادي وسوقي. تجاهلت الأسواق إلى حد كبير هذا السيناريو الكارثي لعقود - ولسبب وجيه - لكن التدخل التاريخي المشترك بين الولايات المتحدة واليابان في سوق العملات الأسبوع الماضي يُذكّر بضرورة عدم التهاون.

لسنوات، اعتقد معظم الخبراء أن الصين، المنافس الاقتصادي والجيوسياسي الرئيسي لأمريكا، هي الدولة التي يُرجّح أن تُشعل فتيل مثل هذه الأزمة. لكن في الواقع، تقلصت حيازات بكين من سندات الخزانة خلال العقد الماضي.

من منظور مالي بحت، تُشكل اليابان، التي يُمكن القول إنها أكبر حليف للولايات المتحدة في آسيا، تهديدًا كبيرًا نظرًا لحجم انكشافها الهائل على الديون الأمريكية. فهي رسميًا أكبر دائن دولي للولايات المتحدة، بقيمة 1.14 تريليون دولار.

بالطبع، لا يتوقع أحد أن تُشعل طوكيو فتيل هذا الوضع المُحتمل، لكن هذا لا يعني استحالة وقوع حوادث، خاصةً في الوقت الراهن. تواجه الأسواق وضعًا بالغ الصعوبة: ضعف شديد في الين، وضغوط على سندات الحكومة اليابانية وأجزاء من منحنى عائدات سندات الخزانة، ومشكلات في المصداقية لدى كل من الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان.

قد يُفسر هذا التدخل غير التقليدي الذي قام به وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت في سوق العملات مع اليابان يوم الجمعة الماضي لدعم الين المُتدهور، الذي انخفض إلى أدنى مستوى له في 40 عامًا مقابل الدولار، بينما سجلت عوائد سندات الحكومة اليابانية مستويات قياسية.

... ربما خشي تاجر العملات المخضرم من أن يؤدي تقلب أسعار سندات الحكومة اليابانية إلى امتداده إلى سوق السندات الأمريكية، في وقتٍ بلغت فيه عوائد السندات طويلة الأجل مستويات قياسية غير مسبوقة منذ عقود. وهذا القلق في محله. فبينما يُعد سوق سندات الخزانة الأمريكية، الذي تبلغ قيمته 29 تريليون دولار، الأكثر سيولة في العالم، إلا أن الأسعار لن تكون بمنأى عن عمليات البيع الكبيرة في اليابان.

علاوة على ذلك، فإن أي خلل في الروابط التي تجمع بين أكبر سوقين للسندات في العالم وثاني أهم سعر صرف في العالم قد يُحدث اضطرابات في النظام المالي بطرق غير متوقعة وخطرة.

ارتفاع حاد (أكثر من 5%) خلال الليل: شهدت سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحكومة اليابانية والين فترات من الضغوط الشديدة في العقود الأخيرة، ولكن نادرًا ما تعرضت هذه القطاعات الثلاثة لمثل هذا الضغط في آن واحد.

ويأتي هذا في ظل تراجع ثقة السوق برئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، وبنك اليابان. بدا وارش مترددًا بشأن هدف الاحتياطي الفيدرالي للتضخم عند 2% خلال مؤتمره الصحفي الأسبوع الماضي، بعد أن أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة، الأمر الذي أثار قلق سوق السندات. ونتيجة لذلك، ارتفعت "علاوة الأجل"، وهي تقدير للعائد.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من صحيفة الاقتصادية