التغطية لا تصنع سعراً شعار "تداول" معروض عند مدخل السوق المالية السعودية، والمعروفة أيضاً باسم "تداول" في العاصمة السعودية، الرياض في طروحات السوق السعودية خلال 2025، لم تكن المشكلة في الطلب، فقد كان وفيراً.
يظهر تحليل أجرته "الشرق بلومبرغ" لأداء الشركات التي طُرحت في السوق الرئيسية أن ستة من أصل سبعة طروحات أُنجزت في 2025 أنهت عامها الأول دون سعر الإصدار، بمتوسط خسارة نحو 27%. فقدت "العربية للاستثمار الزراعي والصناعي" (إنتاج) و"المتحدة لصناعات الكرتون" نحو نصف قيمتيهما.
والمفارقة في الأرقام نفسها: غُطي طرح "إنتاج" 208 مرات، و"دراية المالية" 162 مرة، و"طيران ناس" نحو 100 مرة. لم تكن كثافة الطلب المؤسسي مؤشراً على شيء سوى كثافة الطلب المؤسسي.
الأهم أن هذه ليست قصة أرباح. فست من الشركات السبع رفعت إيراداتها في النصف الأول، وخمس حسّنت أرباحها أو قلّصت خسائرها. أما "أم القرى للتنمية والإعمار" (مسار)، الوحيدة التي أنهت عامها فوق سعر الطرح بصعود 8%، فتراجعت إيراداتها وأرباحها في النصف الأول. وهو ما يعزز فرضية أن التسعير الأولي وضعف السيولة وأداء السوق، التي خسر مؤشرها 12.8% في 2025 مع تراجع قيم التداول نحو 30%، كانت عوامل أكثر تأثيراً من النتائج التشغيلية وحدها.
يذهب طارق فضل الله، الرئيس التنفيذي لمنطقة الشرق الأوسط في "نومورا لإدارة الأصول"، إلى أن مستويات التغطية المرتفعة هي ذاتها التي دفعت إلى تسعير بعض الطروحات عند مستويات أعلى، قبل أن يعود المستثمرون إلى السؤال عن جودة الأرباح ومنطقية التقييم.
الملف الآن على مكتب مازن السديري، الرئيس الجديد لمجلس هيئة السوق المالية. وبحسب تقرير لنشرة "سيمافور" هذا الأسبوع، نقلاً عن مصادر لم يسمها، بدأت الهيئة منذ أشهر مراجعة طروحات 2025، وطلبت من بنوك استثمار محلية ودولية معلومات عن قرارات التسعير والتخصيص. لم ترد الهيئة على طلب "الشرق بلومبرغ" للتعليق.
بالأرقام: ما وراء تعثر أسهم طروحات 2025 في السعودية؟
رادار الأسواق القصة في الطاقة هذا الصباح ليست في الخام، بل فيما يُصنع منه. قفز هامش تكرير الديزل الأميركي فوق 100 دولار للبرميل للمرة الأولى، مدفوعاً باحتجاز منتجات خلف هرمز واضطرابات المصافي الروسية وشح الإمدادات الأميركية. والنتيجة أن صدمة الطاقة بدأت أقرب إلى الانتقال من البرميل إلى فاتورة الوقود والتدفئة.
وفي الشحن، اقتربت إيرادات ناقلة عملاقة على مسار الخليج-الصين من 510 آلاف دولار يومياً، مع استمرار المخاطر حول هرمز بعد انتهاء وقف إطلاق النار بين واشنطن وطهران واستهداف سبع سفن منذ بداية الشهر. كما أوقفت الإمارات جميع الأنشطة التجارية والمعاملات المالية مع إيران حتى إشعار آخر.
أما الطلب فيرسل إشارة معاكسة. جاءت بيانات الصين ليوليو ضعيفة على نطاق واسع، بينما ارتفع الإنتاج الصناعي الأميركي 0.2% للشهر الثاني على التوالي.
المحصلة: صدمة عرض في الطاقة، وطلب صيني متباطئ، ونشاط صناعي أميركي متماسك؛ إشارات متعارضة تزيد صعوبة تحديد توقيت التيسير النقدي.
91.35 +0.67%
4,334.44 +0.49% الذهب - الأونصة مقابل الدولار الأميركي
هوامش تكرير الديزل تسجل مستوى قياسياً فوق 100 دولار
: مصر تقترب من رقم قياسي جديد لإيرادات السياحة في السعودية، اتفقت "أرامكو" و"معادن" على مشروع مشترك للتنقيب عن النحاس والمعادن المرتبطة بتحول الطاقة، بحصة 51% لـ"معادن"، على مساحة تقارب 182 ألف كيلومتر مربع، أي نحو عُشر مساحة المملكة.
الرهان هنا ليس على منجم بعينه، بل على معادلة: قاعدة بيانات جيولوجية بناها عملاق النفط على مدى أكثر من 90 عاماً من البحث عن الهيدروكربونات، مقابل خبرة "معادن" في التعدين.
وتقدّر "أرامكو" سوق النحاس العالمية بنحو 250 مليار دولار، مع إمكان تجاوزها 400 مليار بحلول 2035. وارتفع سهم "معادن" 1.9%، و"أرامكو" 0.2%.
وفي الرياض، ترى نوف بن سعيدان، عضو مجلس إدارة "آل سعيدان للعقارات"، أن طرح أراضٍ سكنية بأسعار لا تتجاوز 1500 ريال للمتر ضمن برنامج.....
لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه
هذا المحتوى مقدم من الشرق بلومبرغ
