هناك مؤشر غير مشهور في سوق السندات الأميركية وصل إلى أعلى مستوياته منذ 12 عاماً، رغم أن الأسواق لا تبدو في حالة ذعر واضحة! المؤشر هو «علاوة الأجل» (Term Premium)، الذي يعكس التعويض الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل الاحتفاظ بالسندات طويلة الأجل.. أظهرت تقديرات نموذجين أن علاوة الأجل بلغت أعلى مستوياتها منذ ربيع 2014. وتطرح هذه القفزة تساؤلات بشأن أثر الديون الحكومية المتضخمة، والحرب في إيران، ومخاطر التضخم، والإنفاق الهائل على الذكاء الاصطناعي، في ظل ارتفاع عوائد السندات وتكاليف الاقتراض.. لكن الاقتصاديين يحذرون من تفسير المؤشر باعتباره دليلاً مؤكداً على اقتراب أزمة مالية؛ فقد يعكس زيادة نفور المستثمرين من المخاطرة، أو تحركات فنية في السوق، وليس بالضرورة ارتفاع المخاطر الفعلية. فهل تلتقط سوق السندات إشارات لا تظهر بعد في أسعار الأسهم؟. maykhadra_bn