من قال إن الكلام سهل لم يكن يتحدث إلى محافظ بنك مركزي. فعندما يتعلق الأمر بالسياسة النقدية، غالبًا ما يكون ما يقوله المسؤولون بنفس أهمية أفعالهم، إن لم يكن أكثر. وبينما يسعى كيفن وارش إلى تغيير إستراتيجية التواصل في الاحتياطي الفيدرالي، من المفيد النظر في كيفية تطور "لغة الاحتياطي الفيدرالي" والمخاطر التي قد يُقدم عليها الرئيس الجديد.

"السياسة النقدية 98% كلام و2% فعل"، هكذا كان بن برنانكي يقول خلال فترة رئاسته للاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2014. يختلف هذا اختلافًا جذريًا عن موقف سلفه آلان جرينسبان، الذي قال في عام 1987 مازحًا: "منذ أن أصبحتُ مصرفيًا مركزيًا، تعلمتُ التمتمة بكلام غير مفهوم. إذا بدوتُ واضحًا لكم بشكلٍ مفرط، فلا بد أنكم أسأتم فهم ما قلته".

أدرك كلاهما أهمية رسائل البنك المركزي، لكنهما تعاملا معها بشكلٍ مختلف تمامًا. لم تعكس أساليب تواصلهما شخصياتهما فحسب، بل عكست أيضًا الظروف الاقتصادية والسوقية التي ميزت فترتي قيادتهما للبنك المركزي الأمريكي.

فضل بيرنانكي، الذي قاد الاحتياطي الفيدرالي خلال الأزمة المالية العالمية 2008، مزيدًا من التواصل والشفافية والتوجيهات الواضحة. أما جرينسبان، فقد فضل إشارات أكثر دقةً وغموضًا، وأحيانًا مبهمة، عُرفت فيما بعد باسم "لغة الاحتياطي الفيدرالي". وراوحت مواقف رؤساء البنوك المركزية الآخرين بين هذين النقيضين.

خذ على سبيل المثال بول فولكر. أبقت صراحته المباشرة معظم الأسواق مُركّزة على أفعاله عندما أطلق العنان لأعنف دورة لرفع أسعار الفائدة في التاريخ للقضاء على التضخم في أوائل الثمانينيات. ورغم اختلاف أساليبهم، إلا أن ما جمع هؤلاء المديرين هو سعيهم لتحقيق التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي: تحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، كما هو مُحدد الآن بهدف تضخم سنوي بنسبة 2%. إذا كانت حسابات بيرنانكي دقيقة، فسيتم تحقيق هذه الأهداف في الأغلب من خلال التواصل.

لذا يجب أن يكون التواصل جيدًا، أو الأهم من ذلك، فعالًا. وهذا يقودنا إلى وارش، الذي تولى منصبه منذ 3 أشهر فقط. وقد تعهد بإجراء تغيير جذري في إستراتيجية التواصل للبنك المركزي، والتي يعتقد أنها انحرفت كثيرًا نحو نهج بيرنانكي: كثرة الخطابات والتصريحات العامة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وكثرة "التلقين" للمعلومات للأسواق، وكثرة اجتماعات السياسة النقدية. إحدى فرق العمل الخمس التي شكلها لإصلاح عمليات الاحتياطي الفيدرالي تُركز على معالجة هذا الأمر.

عنوانها الباهت نوعًا ما - "الاتصالات: مراجعة لكيفية نقل الاحتياطي الفيدرالي لمداولات السياسة وقراراتها في ظل حالة عدم اليقين" - يخفي التأثير الهائل الذي قد يُحدثه تحوّل جذري في اتصالات الاحتياطي الفيدرالي في السوق".

قبل وبعد

على مدى الـ30 عامًا الماضية، تطورت اتصالات الاحتياطي الفيدرالي نحو مزيد من الشفافية - حتى في عهد جرينسبان. في عام 1999، أشرف "المايسترو" على خطوة لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لإصدار بيان بعد كل قرار سياسي.

لكن نقطة التحول الرئيسية كانت الأزمة المالية العالمية. هذه الأزمة - أسوأ انهيار مالي في الولايات المتحدة منذ الكساد الكبير - مثّلت تحولًا هائلًا في طريقة عمل الاحتياطي الفيدرالي. خفضت أسعار الفائدة إلى الصفر وضخت تريليونات الدولارات من السيولة في النظام المالي عبر شراء السندات على نطاق واسع، أو ما يُعرف بالتيسير الكمي.

الإفراط في الشيء الجيد قد يكون ضارًا

يتفق معظم الاقتصاديين على أن التواصل الواضح والمتكرر والشفافية الأكبر أمران إيجابيان لمحافظي البنوك المركزية. من شأن ذلك أن يجعل صانعي السياسات أكثر مساءلة، وأن يُساعد المستثمرين.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من صحيفة الاقتصادية