لم يُرشّح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، كيفن وارش، لرفع أسعار الفائدة، لكنه فعل ذلك على أي حال. والآن يتساءل مستثمرو النقد عن سبب تراجع عوائد صناديق سوق المال. والجواب يكمن في آليات العمل، وليس في خلل ما.

ربما شعر وارش وزملاؤه في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بضغوط من البيت الأبيض وسوق السندات والمستهلكين المهتمين بالأسعار لإبقاء أسعار الفائدة ثابتة، لكنهم اضطروا في النهاية إلى الموافقة على البيانات التي تُظهر أن الاقتصاد يتمتع بصحة جيدة بما يكفي للحفاظ على التضخم فوق الهدف المحدد بنسبة 2%. ولم يكن أمامهم خيار يُذكر الشهر الماضي سوى رفع النطاق إلى 3.75-4.00%. لا بد من الإشادة بوارش - لم تكن هذه النتيجة التي توقعها الكثيرون منه، لكنه فعل ما اقتضته البيانات.

في ظل ارتفاع أسعار الفائدة، كان من المتوقع أن تتدفق رؤوس الأموال إلى صناديق سوق النقد. لكن في الواقع، انخفض إجمالي أصول هذه الصناديق بمقدار 45.45 مليار دولار ليصل إلى 7.89 تريليون دولار، وذلك حتى الأسبوع المنتهي في 30 سبتمبر، وفقًا لمعهد شركات الاستثمار (ICI).

يعكس هذا حقيقة أن أسعار الأدوات المالية الشبيهة بالنقد لا تتغير جميعها بالسرعة نفسها. صحيح أنه عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي، يمكن أن تتغير العوائد في أسواق الإقراض لليلة واحدة، والمزادات الحكومية، والأوراق المالية ذات الفائدة المتغيرة بشكل فوري تقريبًا. ومع ذلك، عادةً ما يستغرق عائد صندوق سوق النقد وقتًا أطول للحاق بالركب.

لكن هذا التأخير وردّ فعل المستثمرين المنطقي ليسا مؤشرين على وجود خلل في السوق أو فقدانها لثقة المستثمرين. بل هما نتيجة طبيعية لكيفية بناء هذه المحافظ الاستثمارية.

تأثير السلم

يمكن أن تتغير أسعار اتفاقيات إعادة الشراء (الريبو) وغيرها من الأدوات المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بشكل فوري تقريبًا، لأنها أسعار فائدة لليلة واحدة مرتبطة مباشرة بالنطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

لكن صناديق سوق النقد تعمل بشكل مختلف. فبدلاً من مجرد تتبع سعر فائدة لليلة واحدة، يمتلك الصندوق محفظة متنوعة من الأوراق المالية قصيرة الأجل التي تم شراؤها في أوقات مختلفة وبتواريخ استحقاق مختلفة. قد تستحق بعض الأصول غدًا، بينما يستحق البعض الآخر خلال أسابيع أو أشهر. يُشار إلى هذا باسم "استراتيجية السلم".

عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، لا تبدأ الأوراق المالية الحالية التي تحتفظ بها صناديق سوق النقد فجأة في دفع عائد السوق الجديد الأعلى. هذه العملية تستغرق وقتًا. بدلاً من ذلك، ومع استحقاقها، يعيد.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من صحيفة الاقتصادية