رئيس الأبحاث للمنطقة العربية في HFM

حين صدرت بيانات التضخم الأمريكية لشهر سبتمبر، بدا للحظة أن الاحتياطي الفدرالي لن يملك ترف الانتظار. فقد ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 0.3% على أساس شهري، وقفزت معه رهانات رفع الفائدة في أكتوبر إلى ما فوق 50%. لكن الأيام التالية حملت رواية مختلفة تمامًا.

اليوم، ومع اقتراب موعد القرار مساء الأربعاء 28 أكتوبر عند السادسة بتوقيت غرينتش، يكاد يجمع المتعاملون على أن البنك المركزي سيبقي الفائدة دون تغيير. غير أن قراءتي لهذا المشهد أنه تأجيل للمواجهة مع التضخم لا تراجع عنها، فالأسواق تسعر بالفعل احتمالًا يقارب 90% لرفع الفائدة في اجتماع 9 ديسمبر.

بعبارة أخرى، ما سيقوله الفدرالي هذا الأسبوع أهم بكثير مما سيفعله.

لماذا يختار الفدرالي الانتظار؟

التحول في مزاج السوق لم يأتِ من فراغ. فقد خرج كل من فيليب جيفرسون وميشيل بومان وكريستوفر والر برسائل متقاربة مفادها أن الفدرالي ليس في عجلة من أمره. ثم جاء صمت الرئيس كيفن وارش في بانكوك، خلال اجتماعات صندوق النقد الدولي، ليؤكد الرسالة. وهو صمت لافت إذا قارناه بنبرته في جاكسون هول، حين مهد صراحة لرفع سبتمبر.

:

خلف هذا الهدوء صورة اقتصادية مركبة. سوق العمل يظهر علامات فتور، وقطاع الإسكان يدفع ثمن الفائدة المرتفعة. لكن النمو ما زال صلبًا، والتضخم لم يعد بعد إلى مستهدفه. وفوق ذلك، تمر أسواق الدين العالمية بلحظة حساسة، بين بيع في أسهم التكنولوجيا وضغوط حادة على السندات الفرنسية. في ظرف كهذا، لن يرغب أي بنك مركزي في أن يكون مصدر الصدمة التالية.

لكن الهدوء لا يعني الإجماع. أربعة أعضاء في اللجنة توقعوا في آخر تقديرات الفدرالي رفعًا إجماليًا بمقدار 50 نقطة أساس قبل نهاية العام. وثلاثة منهم، بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوغان، خرجوا عن رأي الأغلبية في يوليو وصوتوا للرفع. ولن أستغرب إن تكرر المشهد هذا الأسبوع.

أما المؤتمر الصحفي، فأتوقعه قصيرًا ومباشرًا كعادة وارش الذي لا يميل إلى التوجيه المستقبلي. والأرجح أنه تعلم من تجربة يوليو، حين تم تفسير كلامه على أن سوق السندات تؤدي مهمة التشديد بدلًا من الفدرالي. لذلك أتوقع أن يتجنب هذه المرة أي إشارة توحي بأن تشدد الأوضاع المالية يقلل الحاجة إلى رفع الفائدة.

:

الطريق إلى ديسمبر يمر عبر الخليج

السيناريو الأقرب في تقديري هو رفع أخير بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، يضع النطاق المستهدف عند 4.00% 4.25%، ثم توقف طويل قد يمتد حتى ديسمبر 2027. وهو.....

لقراءة المقال بالكامل، يرجى الضغط على زر "إقرأ على الموقع الرسمي" أدناه

هذا المحتوى مقدم من قناة CNBC عربية